140亿!A股史上最大规模回购,回购对股价到底有什么影响?

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2018-07-24

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摘要:怎么看待股票回购?机会还是陷阱,一文看懂美的回购40亿等行为!近段时间A股出现较大的调整,很多公司股票跌幅较大,不少公司纷纷回购维稳。

今年上半年A股市场上已有330多家上市公司回购股份,比去年的210家增长了5成,回购金额合计亿元,平均回购金额超4000万元。

同时也诞生了A股史上最大规模回购,的40亿元回购。 上市公司回购股份出发点是提高股票价值A股回购起源于20世纪90年代,这一时期回购与提振股价好像不存在太多的关联。 2015年A股非理性波动期间,为了提振市场并注入流动性、提升上市公司投资价值,证监会、财政部等部门出台文件《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》。 美股回购股份更是对股市发展带来很多积极影响。

美国股市连续九年走牛,原因是美国股市很多上市公司不断回购股份,提升每股含金量。 2009年第一季度牛市开启以来,科技公司回购了价值1万亿美元的股票。

苹果公司在此期间回购了价值1996亿美元股票,约占整个科技行业的20%,也相当于目前苹果总市值的20%左右。 美股回购的逻辑是基于公司前景向好,账上现金太多,回购有助于提升企业估值。 自从2012年开始回购计划,苹果管理层已经买回了20%的AAPL股票。

如在下图所示,在12年第四季度达到了顶峰,66亿美元,之后苹果的股票缩水了20%,在17年第一季度降到了53亿美元。 苹果的目标是回购目前的流通股份的一半,总而言之,回购50%股票的好处是苹果的股东数量将会减少一半。

持有苹果股份的股东亲眼目睹了他们的股票在短短七年里翻了番。 随着苹果回购的途径越来越清楚,苹果的回购计划将会引得越来越多投资者的关注。 上市公司回购和股票一般在股价走势不利时进行而上市公司选择回购更多发生于股价暴跌之际,希望能够借此稳定股价,这与苹果公司在股价上涨中还回购的逻辑不同。

目前A股还没有一家公司在股价上升期选择回购股份的案例,不少公司股价大跌时才宣布回购股份。 这对上市来说有点勉为其难,说严重一点就是迫不得已,并且回购数量不多,更多的是一种维稳股价的态度。 港股历史上,回购多在估值走低的阶段,主要原因有二:1)公司認為自身股票价值被低估;2)股市下跌時,公司通过股票回购來增強信心。 短期內,回购能对股价起到正面支撑。

以2017年为例,在首次回购后1个月到3个月內,股票均取得超額收益;而集中回购发生后半年內,恒生指数均实现上涨。

但是在A股表现与其他股市有较大差异,有媒体统计,在股份回购完成实施,以及有回购意愿的295家公司中,、等13家公司在6月20日创下了年内最低收盘记录,此外还有49家公司在本月其他交易日中创下年内最低收盘记录。 粗略统计了数家上市公司回购股份公告以后的走势,发现并没有太多规律可循。 流通股本较小的公司短线走势往往相对较好,容易出现短线急涨,不过,这也可能是游资利用回购利好短线炒作。

流通股本较大的公司走势相对疲弱,可能与流通市值较大,游资难以炒作有关。

但是也有流通股本小的公司在公布回购公告后股价继续创新低,和股本大小没有什么必然的关系。

上述可以反映两个问题,一是有一部分上市公司很难说价值被严重低估,二是公司回购比例不多,比如虽然动用40亿元,但回购比例也只有%。

还有的公司更多的是象征意义的回购,回购比例不到总股本的1%。 因此要警惕的是某些上市公司利用回购消息,光打雷不下雨,没有履行回购承诺。 上市公司回购的陷阱由于当前我国进行股票回购的目的大多是进行股权激励注销,以市值管理、实施股权激励为目的的上市公司占比相对较少,所以我们认为当前较多的股票回购行为对A股市场的提振作用相对较小。 上市公司回购对于二级市场个股股价影响不大,也与A股上市公司历史顽疾有关。

历史上虽然也有和等不少公司如期完成回购,但是也有颇多的回购方案存在作秀的成分,显得华而不实。 最终不了了之。 比如,上市公司现金流无法覆盖回购资金,回购就是做戏的,有媒体统计,截止7月4日,甚至有287家上市公司的回购金额上限仅500万,占已公布或实施回购计划的近1/2。 上市公司回购承诺爽约的也不在少数,上市公司回购自食其言,不履行承诺在于回购股份公告存在一定的玄机,甚至可以说是漏洞,这就给了上市公司在实际操作中留下很大的回旋余地,形式上回购一点或者干脆一股不回购也不构成违规。

这导致市场质疑上市公司的诚信,给投资者带来一些困扰,影响回购对投资者信心的提振。